Cross Currency Swaps – Perkenalan

Cross Currency Swaps (sebut saja currency swaps) merupakan salah satu jenis kontrak Swaps yang juga populer.

Dalam bentuk yang paling simple, currency swaps adalah kontrak antara 2 pihak yang melibatkan pertukaran dana dalam mata uang A beserta bunganya dari pihak I dan dana dalam mata uang B beserta bunganya dari pihak II. Bila dalam interest rates swaps tidak terjadi perpindahan dana nominal (Rp 2 triliun dalam contoh tsb), dalam currency swap terjadi perpindahan dana nominal di awal dan di akhir kontrak.

Contoh: Misalnya, pada tanggal 10 Juni 2006 Indosat memasuki kontrak fixed-for-fixed currency swap dengan Bank A di mana:

• Di awal kontrak (10 Juni 2006), Indosat akan membayar ke Bank A sebesar USD 150 juta. Bank A akan membayar ke Indosat sebesar Rp 1,25 triliun.
• Setiap tanggal 10 Juni mulai tahun 2008 sampai tahun 2017, Indosat akan membayar 10% bunga (fixed) x Rp 1,25 triliun dalam mata uang rupiah kepada Bank A. Sebaliknya, Bank A akan membayar 5% bunga (fixed) x USD 150 juta dalam mata uang US dollar kepada Indosat.
• Di akhir kontrak, tanggal 10 Juni 2017, Indosat akan menerima USD 150 juta dari Bank A dan Bank A akan menerima Rp 1,25 triliun dari Indosat.

Berikut adalah aliran dana kalau dilihat dari sisi Indosat selama kontrak berlangsung:

Nominal Rp	Rp1250	Milyar	Bunga (Rp)	10.00%
Nominal USD	$150	Juta	Bunga (USD)	5.00%
Cross Currency Swap
Tanggal	Dana Nominal (Milyar Rp)	Bunga (Milyar Rupiah)	Dana Nominal (juta dollar)	Bunga (juta dollar)
10 Juni 2007	Rp1250		-$150
10 Juni 2008		-Rp125		$8
10 Juni 2009		-Rp125		$8
10 Juni 2010		-Rp125		$8
10 Juni 2011		-Rp125		$8
10 Juni 2012		-Rp125		$8
10 Juni 2013		-Rp125		$8
10 Juni 2014		-Rp125		$8
10 Juni 2015		-Rp125		$8
10 Juni 2016		-Rp125		$8
10 Juni 2017	-Rp1250	-Rp125	$150	$8

Bagaimana cara menggunakan Cross Currency Swap?

Indosat bisa menggunakan Cross Currency Swap untuk mengubah surat utang yang telah dikeluarkannya dari mata uang US dollar ke dalam mata uang rupiah.

Mengapa Indosat ingin melakukan itu? Karena pendapatan dari bisnis Indosat adalah dalam bentuk rupiah! Orang-orang Indonesia yang memakai servis telekomunikasi Indosat membayar pulsanya dengan rupiah bukan dollar. Di sisi lain, Indosat sudah terlanjur mengeluarkan surat utang (obligasi) dalam bentuk US dollar. Jadi, setiap tahunnya, Indosat harus membayar bunga obligasi dalam bentuk dollar. Di masa jatuh tempo obligasi tersebut, Indosat juga harus membayar lunas dana nominal dari obligasi tersebut. Bagaimana kalau tiba-tiba rupiah jatuh seperti tahun 1997? Indosat tetap harus membayar obligasi dalam bentuk dollar. Kalau dihitung dalam rupiah yang jatuh, maka utangnya akan membengkak. Di lain pihak pendapatannya dalam rupiah tidak ikut membengkak.

Bila digabungkan dengan currency swaps, maka obligasi Indosat seolah-olah dikeluarkan dalam rupiah!

Contoh: Indosat telah mengeluarkan surat utang dalam bentuk US dollar sebesar nilai nominal USD 150 juta dan dengan bunga (kupon) sebesar 5% pertahun yang akan dibayar setiap 10 Juni sampai tahun 2017. Karena menyadari resiko valuta asing-nya, Indosat memasuki cross currency swap dengan Bank A seperti di atas dengan nilai nominal yang sama (fully hedged). Bagaimana cash flows dari obligasi + cross currency swap ini?

Obligasi USD
Tanggal	Dana Nominal (Milyar Rp)	Bunga (Milyar Rupiah)	Dana Nominal (juta dollar)	Bunga (juta dollar)
10 Juni 2007			$150
10 Juni 2008				-$8
10 Juni 2009				-$8
10 Juni 2010				-$8
10 Juni 2011				-$8
10 Juni 2012				-$8
10 Juni 2013				-$8
10 Juni 2014				-$8
10 Juni 2015				-$8
10 Juni 2016				-$8
10 Juni 2017			-$150	-$8
Cross Currency Swap
Tanggal	Dana Nominal (Milyar Rp)	Bunga (Milyar Rupiah)	Dana Nominal (juta dollar)	Bunga (juta dollar)
10 Juni 2007	Rp1250		-$150
10 Juni 2008		-Rp125		$8
10 Juni 2009		-Rp125		$8
10 Juni 2010		-Rp125		$8
10 Juni 2011		-Rp125		$8
10 Juni 2012		-Rp125		$8
10 Juni 2013		-Rp125		$8
10 Juni 2014		-Rp125		$8
10 Juni 2015		-Rp125		$8
10 Juni 2016		-Rp125		$8
10 Juni 2017	-Rp1250	-Rp125	$150	$8
Obligasi USD + Cross Currency Swap
Tanggal	Dana Nominal (Milyar Rp)	Bunga (Milyar Rupiah)	Dana Nominal (juta dollar)	Bunga (juta dollar)
10 Juni 2007	Rp1250
10 Juni 2008		-Rp125
10 Juni 2009		-Rp125
10 Juni 2010		-Rp125
10 Juni 2011		-Rp125
10 Juni 2012		-Rp125
10 Juni 2013		-Rp125
10 Juni 2014		-Rp125
10 Juni 2015		-Rp125
10 Juni 2016		-Rp125
10 Juni 2017	-Rp1250	-Rp125

Bisa dilihat dengan jelas bahwa obligasi USD Indosat telah secara efektif diubah menjadi obligasi dalam rupiah.